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成本高产能少 造成的纸价疯涨模式仍将持续

来源:本站 发布日期:2017/1/7 点击次数:6553
    至2016年10月份以来,涨价潮突袭国内造纸行业,从上游纸厂,到下游纸箱厂,再到终端客户群,无一例外均被卷入这场成本转嫁的博弈当中。
    人民币贬值、环保压力激增、煤炭运输成本拉涨等因素不断推助下,多地“一纸难求”戏码轮番上演,疯狂纸价或仍将持续。
    行业洗牌的大趋势下,造纸业寡头成为这场涨价的受益者。在二级市场,此前已表现亮眼的造纸板块,2017年走势亦被普遍看好。
    多地上演一纸难求
    从千方百计找客户卖,到被一窝蜂上门求着买。短短几个月间,纸业已有大变化。
    “现在要订货都得提着钱来,先拿钱再看有没有货。有的厂家定金要预付全款的120%,否则根本不会安排订单。往年年底为冲业绩,把库存压低后也有7000吨,但现在库存只有3000吨。11月份下的订单,春节前都不一定能出货。”
    经过三年多的低迷期,纸价恢复性反弹在情理之中,但江苏镇江大东纸业负责人顾经理坦言,这次纸业的疯狂仍然超乎他的想像。
    “有纸厂一个月内八次调高价格,买家依然络绎不绝。同时,即使市场供不应求,目前仍有一些厂家不敢接单,临近年底已经提前放假了。”他告诉证券时报·e公司记者,“现在业内普遍看涨情绪浓厚,所以很多企业不敢贸然接单。唯恐这边订单还没投入生产,那边上游涨价声再起拿不到货,反倒亏了本。”
    在宁波,一纸难求的情况也同样凸显。主营灰板纸的宁波高度纸业负责人朱经理称,由于上游供货紧缺,当地有纸厂负责人甚至跑到四川找原材料。从十月份纸业开启疯涨模式以来,企业生产成本已上涨30%。经成本层层转嫁,如今灰板纸每吨已涨了1000多元,牛皮纸每吨涨了近2000元,白板纸也也有每吨1000元左右的涨幅。
    “别看都在喊涨,一些下游纸箱生产厂和贸易商日子并不好过。有的厂家资金能力强或有微利,可有的小厂就是为了维系客户在亏本死撑。”他表示,目前从上游定货普遍周期要两个月,但涨价频率越来越密集,越往下游成本传导的难度就越大。
    由于国外造纸企业越来越多使用废纸作为原料进行生产,2016年以来,美废率先提价,国废价格亦呈上涨趋势。10月中旬以来,国废黄板纸到厂价进行6次上调,从1220元/吨上涨至1400元/吨,累计涨幅达15%。而作为造纸行业上游最晚涨价的产品之一,原纸价格从12月初起也开始进入上行通道。据卓创监测,目前国内原纸生产大厂均已两次调价,普遍调价幅度在400元/吨,并且第三轮涨价已经呼之欲出。
    高成本仍将推涨纸价
    曾经产能过剩的造纸行业,如今变得一纸难求,而这种调价函漫天飞的日子,或许还将持续。
    “生产1吨纸至少需要1.03吨的纸浆。11月下旬到现在,木浆价格已经涨了至少800元/吨,但原纸价格只平均涨了400元/吨,纸价后续拉涨的空间依然很大。”卓创纸业分析师张雪松称,曾经国内造纸多用麦秸秆为主料的草浆,但这种制浆过程对环境污染极大,近几年受环保监管影响,草浆已淡出市场,国外进口的木浆成为目前造纸的主要原料。近期人民币贬值趋势下,进口纸浆的成本便大幅提升了。
    “如今美元兑人民币最新央行中间价已达6.95,相对年初升值约6%。尽管人民币贬值利于国内纸企参与全球竞争,但对于进口木浆和美废的纸企来说,成本必然上升。”生意社纸业分析师赵雪也表示,自12月初上调木浆价格以来,近期木浆价格再次上调,针叶木浆、阔叶木浆、本色浆价格调涨150-350元/吨。目前部分木浆贸易企业临近年末结算,已停止对外报价销售。木浆价格大涨,一方面是受到外盘价格上涨影响,另一方面也受到人民币汇率变动影响。此外,由于下半年是造纸传统需求旺季,木浆处于供不应求状态,也导致价格变动频繁攀升至高位。
    除木浆外,煤炭、运费等价格上涨,也均对造纸企业形成成本压力。
    “今年运费涨得厉害,我们刚与大物流公司签定合同,同比运价已涨了25%。”顾经理告诉记者,汽运方面,2016年10月起施行新修订的《超限运输车辆行驶公路管理规定》对超载超限的违规处罚力度空前,13米长货车可装载量从42吨废纸下降至30吨,直接导致吨纸运输成本上升至少200-300元/吨。同时由于韩国最大海运公司倒闭,近期汽油、柴油纷纷提价等原因,今年海运市场也异常混乱,运输船只大量减少,价格高企。此前从上海到广州10天左右的航程,现在需要15天。
    他表示,在去产能等因素影响下,今年煤炭价格自3月中旬以来已几乎翻番。受煤炭等大宗商品涨价带动,连包装生活用纸的塑料近期也涨了3000元/吨左右,造纸等多行业均面临成本激增的情况。
    作为重污染行业,今年冬天因为治理最强雾霾而展开的环保限产风暴,也正严重影响着纸价走势。
    “例如在有华北纸都的河北省,今冬一直维持着环保限产的禁令,30家造纸厂中的12家与18家轮候停产,当地主产的挂浆原纸价格飞涨。” 张雪松称,双十一时当地宣布对50吨以下产能全部关停,打开了纸价的上涨窗口。挂浆原纸价格已经从十月底的5800元/吨左右,上涨到如今已超过6600元/吨。在高成本、低产能的状态下,未来一段时期纸价仍将高位运行。
    造纸板块收获强预期
    商品纸价飞速上涨的强劲势头,也使得二级市场上造纸板块个股近期备受关注。
    Wind数据显示,11月至今,造纸板块累计上涨约1.4%,12月13日至21日更是收获了一波7连阳的上升行情。个股方面,行业龙头晨鸣纸业(10.340, 0.00, 0.00%)在11月25日起快速拉升,在12月20日冲至年内高点,不到一个月间从9.6元/股涨至11.6元/股,涨幅超20%。
    尽管近两周相关个股有所回落,但在纸价不断走高的趋势下,市场仍对造纸板块给予了看涨预期。
    中泰证券研报认为,上周造纸印刷板块走势落后大盘,但造纸板块未来向好的概率较大。目前由于前期纸价已经上涨了一定幅度,而下游需求的恢复并未十分明显,因此认为短期纸价上涨趋势趋缓,需等待需求的进一步恢复,短期人民币升值给板块带来交易性投资机会。
    安信证券研报也称,通过对17家主要造纸上市公司三季度业绩的分析,发现造纸行业逐步向好的局面已经形成,三季度公司业绩进一步改善。17家公司三季度收入环比增长5.47%,净利润环比增幅74.62%,毛利率水平为19.79%,相对于二季度上升0.93个百分点,高于去年同期1.31个百分点。四季度随着部分上市公司低价原材料的消耗完毕,整体毛利率水平会有一定的下降。
    “本轮纸价上涨过程,将对行业内资金流强大,生产具规模的大型龙头企业形成利好。在环保去产能,人民币贬值趋势持续驱动下,造纸上市公司的估值修复或仍将持续。”中原证券分析师方夏虹认为,造纸作为传统行业,前几年由于产能过剩,小纸厂低价竞争等因素,行业持续低迷。然而在近期严格的环保督察下,排污不达标的小厂已被陆续关停。大厂在市场因素作用下,议价能力正在提升,毛利率随之增长。未来行业发展的格局将逐步往规范化、集聚化方向发展。对于造纸类上市公司来说,将是扩大规模,增强盈利能力的良机。
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